Frågor från en aktieklubb angående Q3 rapporten 2010

Hej, jag leder en aktieklubb. Vill börja med att gratulera till Klick Data´s framgångar.
Som jag nämnde tidigare överväger vi en aktiepost i bolaget. Vi har dock några frågor, hoppas det går bra.
Bästa hälsn,


Svar från Erik Bolinder, VD per 2010-03-11, 19.12

Vad vi kan utröna var Q3 ett utomordentligt starkt kvartal, förekommer säsongseffekter i Er bransch eller vad vill Ni attribuera (förklara/ härleda) den starka tillväxten/resultatet till?
Vi har under en lång period sedan lanseringen av Klickportalen K3 sett att rörelseresultatet förbättrats. Se www.klickdata.se/images/news/KD_graf_ebita2002_2010_100302.jpg

Om Q3 är ett exceptionellt bra kvartal kan jag därför inte uttala mig om så länge trenden är så tydlig som den är utan att sia om framtiden och exponera utvecklingen i all evighet. Vid något tillfälle märker man att Tipping Point är passerat. För mig ligger resultatet för Q3 i farans riktning om man drar ett rakt streck. Det är BAU för KD även om Q3 var bra.

Vi har inte kunnat hitta någon ägarförteckning, ej heller uppgift om vad den "fria floaten" uppgår till.
Vi har inte prioriterat IR-delen av den nya sidan som vi borde och inte uppdaterat ägarförteckningen på ett tag vilket vi bör ta tag i. Du kan söka Aktieägare på vår sajt så har vi en föråldrad sida eller begära utdrag ur VPC/ Euroclear. Aktietorget har varit på oss om detta tidigare och vi har slarvat med uppdateringen inför vår nya hemsida. Den fria floaten är förhållande vis låg, uppskattningsvis 800000 aktier. Men vi gör inte väsen av oss utan pratar genom BR och RR. Vi håller en medvetet mycket låg profil.  

I bolagspresentation nämnde du en licens kostnad per anställd/år.  Periodiseras denna intäkt jämnt över hela året eller bokas hela intäkten i samband med fakturering? En sak till, betalas hela licensen up front eller månadsvis?
Klick Data har en fakturering som normalt bygger på att kunden betalar årsvis i förskott. Vi har haft samma redovisningsprincip under hela K3s historia och det gör att siffrorna är helt jämförbara. Man skulle kunna tänka sig att ändra den och periodisera månadsvis men då kommer vi att kommunicera det tydligt och vara lätt transparanta och tydliga.  (Ungefär som Apple gjorde när de bröt upp från sin redovisning i januari för sina program där de som jag tolkade det dolde sina stora intäkter från apparna och spred ut dem på 2 år,  vilket är bra på lång sikt medan ingen verkade förstå eller märka det på kort sikt för det måste sålunda ha forsat in pengar under Q1 med den nedladdningen och den tillväxt som de har på försäljningen av lurar)

Hur ser du på skalbarheten i verksamheten, i sista halvårsrapporten ökade pers kostn med 36%, är det en trend som kommer fortsätta?
Det finns normala korrelationer mellan ökade personalomkostnader och ökad försäljning om man ser det långsiktigt i de allra flesta företag. Om vi hittar duktig personal som vi tror på tillför bolaget en positiv utveckling anställer vi och detsamma gäller omvänt.  Jag kan inte svara för att vi kommer lyckas vara en attraktiv arbetsgivare i framtiden. Jag hoppas det. Vi hade en som tackade nej utan orsak som vi trodde på för inte alltför länge sen så det är svårt att sia om. Vi är inte kvartalskapitalister. Rätt folk får anställning. Vi har haft en beundrande mängd duktiga medarbetare under årens lopp som hjälpt oss nå våra framgångar. Idag är det enklare än tidigare för K3 gör oss mer attraktiva hos både kunder, leverantöer och duktiga nya medarbetare.

Av de licensavtal Ni tecknar, hur hög är den genomsnittliga återförnyelsegraden?
Det väljer vi inte att kommentera.  Men utvecklingen av K3 är stark vilket vi rapporterat om så antingen har vi massor av kunder som hoppar av som kompenseras av massa nya tillströmmande kunder eller så har vi tillströmmande kunder i kombination med kunder som stannar trots att det inte skrivit en rad om K3 i affärs- eller fackpress. Mun mot mun har varit K3´s koncept hittills och det gör att vi kan få ännu fler kunder när fackpressen ser vad de hittills missat.  

Vi har noterat att Klick Data sitter på en relativt sett imponerande kassa (uppgår till vad vi kan se till ca 45% av börsvärdet), vad är målet med den stora kassan?
Pippi Långstrumpperspektivet "En kappsäck full av pengar är också bra att ha" kanske sitter för djupt rotad menar du?

En stor kassa är bra i dåliga tider och en för stor kassa är mindre bra i goda tider. Man kan dock ibland vara översmart. Alternativkostnaden för att ta in en nyemission efter att först delat ut den är en ekvation som pga av att vi fortfarande är så små är svår att motivera.  Det kostade Klick Data rumt 1,7 Mkr att ta in 11 Mkr 1997 i en nyemission. Så vi skulle kunna dela ut kassan, men förmodligen är det inte så klokt trots allt,  om vi senare skulle av någon anledning behöva göra en emission efter det. Så har resonemanget varit fram tills nu. Vi är också så små att vi inte behöver bry oss om andra med den kassan vi har och det ger ett fokus på verksamheten och vi slipper springa på banker med powerpointmaterial och berätta hur bra vi är för att ta in nya och kan springa till kunder och sälja K3 istället.  Jag tycker för övrigt att 10 Mkr är en fjärt i rymden för ett börsbolag. Men andra har påpekat att den är imponerande stor. Utan kassan hade vi inte kunnat utveckla bolaget och det ska vi använda kassan till igen om det dyker upp rätt läge. Vi hade 100% intäkter från cd-rom för 10 år sen och idag har vi knappt någon mätbar intäkt från det segmentet så vi utvecklas tack vare ett djupt hack i vår kassa för K3-investeringen. Under nästa steg i utvecklingen kommer den säkert till nytta på samma sätt. Den springer inte bort. Skanska har en stor kassa i sin verksamhet för att det ger stabilitet och kontrakt hos kunder som vill göra affärer med stabila företag som inte blåser omkull. Apple har 20 miljarder dollar i kassan för att ta ett exempel. Vi tror att kassan vi har ger oss den stabiliteten våra kunder också fast vi är små. Så argumenten över att behålla en "stor kassa" finns. 45% av börsvärdet får du dock förklara hur du kommit fram till.


Vi har heller inte kunnat hitta uppgift om finansiella mål avseende tillväxt, vinstmarginal och utdelningspolicy. Har några sådana mål formulerats?
Vi har 13 % långsiktig avkastning på eget kapital som avkastningsmål. Tydligt kommunicerat.
Tillväxtmålet är inte lika definerat då det har att göra med faktorer vi inte alltid råder över. Ett flertal klumpiga konkurrenter har förekommit under historiens lopp sedan 1992 som agerat kortsiktigt . E-learningsbranschen är därför historisk sett en kyrkogård av Ebberödska Powerpointmisslyckanden (EPM) och Unfullfilled Broken Promisses (UBP) , men det finns idag en hel del bra alternativ för kunder och branschen har sanerats. Tillväxt för egen skull är inte vår melodi om inte bottomline hänger med. Vi kan bara växa om vi får nöjda kunder som värderar de tjänster och produkter vi levererar. Under de senaste 4 åren har vi haft en tillväxt som om det håller i sig ett år till gör oss till ett Gasellföretag. Blir det så är det kul, blir det inte så får vi jobba ännu hårdare för att tillfredställa fler kunder. Vi jobbar i nuet.
Utdelningspolicy? Av Aktietorgets 130 bolag ger ca. 10 utdelning. Vi är ett av dem de senaste 2 åren. Om kassan nu är för stor som många tycker den är ligger det nog i farans riktning att det kan bli utdelning även framgent om verksamheten utvecklas väl. Speciellt om vi inte kan förvalta dem väl internt.

Summa summarum.
Vi är hellre ett litet illikvitt dolt och förbisett välskött bolag med hög kreditrating på en lista besudlad av massa skräpbolag än viftar fanan högt med massa påklistrade finansiella mål som låser oss. Men vi har mål som vi sätter varje dag och det är att få fler nöjdare kunder och skapa ett ännu bättre Klickportalen K3. Varje liten detalj i skapandet av mer kunskap till lägre kostnader för våra kunder hjälper våra kunder att nå sina mål. Då är vi intressanta. Annars inte. Så de finansiella målen blir bara ett resultat av att vi satt kundnyttan i fokus och ser till att vi varje dag är entusiastiska i vår strävan att förbättra vår kvalitet i allt vi gör. Aktiemarknaden är fulla med finansiella mål som saknar mening. 13% avkastning på eget kapital är det mål som vi haft och som man skall komma ihåg vi inte uppfyllt detta av flera anledningar i backspegeln, så vi har mycket att leva upp till även om 2009/2010 ser ut att vara över detta mål om man ser till Q1-Q3.

Så om du/ni  investerar i Klick Data- välkommen! - Gör det försiktigt under noga övervägande (som alla andra investeringar) och gör det långsiktigt. Varmt välkomna! 

MVh
Erik Bolinder, VD
Klick Data (publ)